信达证券股份有限公司左前明,刘奕麟近期对中国石化进行征询并发布了征询讲解《真金不怕火葬板块株连公司功绩开云(中国)Kaiyun·官方网站 - 登录入口，市值处理+高分成强化股东答复》，给以中国石化买入评级。

　　中国石化(600028)　　事件：2025年3月23日晚，中国石化发布2024年年度讲解。2024年公司已毕交易收入30745.62亿元，同比下跌4.29%；已毕归母净利润503.13亿元，同比下跌16.8%；已毕扣非后归母净利润480.57亿元，同比下跌20.80%；已毕基本每股收益0.415元，同比下跌17.80%。　　其中，第四季度公司已毕交易收入7080.21亿元，同比下跌4.61%，环比下跌10.42%；已毕归母净利润60.66亿元，同比下跌19.09%，环比下跌29.00%；已毕扣非后归母净利润40.90亿元，同比下跌60.72%，环比下跌51.22%；已毕基本每股收益0.05元，同比下跌16.67%，环比下跌28.57%。　　点评：　　需求承压+毛利收窄，真金不怕火葬板块株连公司功绩。油价端，2024年海外油价中高位震撼启动，上半年油价呈现冲高后回落企稳态势；下半年受内行宏不雅经济场面转弱、地缘担忧情感放缓，海外油价震撼下行。2024年布伦特平均油价为79.86好意思元/桶，较2023年核心下移2.31好意思元/桶。分板块盈利看，2024年公司勘察开发、真金不怕火油、营销、化工板块辩认已毕筹画收益564、67、186、-100亿元，同比+114、-139、-73、-40亿元。举座来看，公司功绩孝敬主要来自上游勘察开发板块，而卑鄙板块受制品油需求疲弱和化工品毛利收窄影响，筹画效益有所下滑，对公司功绩带来昭彰株连。　　稳油增气得回新施展，降本增效后果显赫。2024年公司束缚加强高质地勘察和效益开发，在四川盆地超深层页岩气、渤海湾盆地页岩油等勘察得回紧要打破，得胜济阳页岩油国度级示范区成就高效推动，新兴、溱潼油田1.8亿吨页岩油探明地质储量获当然资源部评审认定，境内油气储量替代率达144%。在油气上产方面，2024年公司已毕油气当量产量515.35百万桶，同比增长2.2%，其华夏油产量281.85百万桶，同比增长0.3%，自然气产量233.50百万桶油当量，同比增长4.7%；从销售角度看，2024年公司销售原油773万吨，同比+6.8%，原油平均已毕价钱3896元/吨，同比-1.7%，销售自然气408亿方，同比+10.4%，自然气平均已毕价钱2230元/千方，同比+3.4%，自然气量价皆升为公司上游板块孝敬较伟功绩增量。在降本增效方面，公司在死心举座勘察投资的基础上，进行勘察插足结构性调整，加大得胜率较高的相配规油气勘察力度，优化资本开销，2024年公司勘察用度为东谈主民币94亿元，同比裁减15.2%，油气现款操作资本745.40元/吨，同比下跌1.3%，公司进一步强化资本管控，全年上游板块毛利率25.2%，同比+3.1pct，单元盈利上行类似油气产量开释，推动公司上游板块功绩普及。　　制品油破钞疲软与化工景气低迷，真金不怕火葬板块盈利核心下行。真金不怕火油板块，2024年公司原油加工量为252.3百万吨，同比-2.0%，制品油产量153.49百万吨，同比下跌1.6%，汽油、煤油产量辩认同比+2.6%、+8.6%，产量下滑主要来自柴油。2024年公司真金不怕火油现款操作资本为209元/吨，同比裁减1.6%，但由于航煤裂解价差同比变差，以及汇率差导致入口原油采购资本加多，公司真金不怕火油毛利为东谈主民币304元/吨，同比减少东谈主民币49元/吨。制品油销售板块，2024年公司制品油总经销量2.39亿吨，同比基本捏平，其中境内制品油总经销量1.83亿吨，同比下跌2.8%，汽油、柴油销售量辩认-0.8%、-4.9%，平均已毕价钱辩认-1.3%、-5.5%，国内制品油破钞疲软，株连板块功绩。化工板块，2024年化工板块景气仍处于磨底阶段，公司捏续优化原料、装配、居品结构，公司已毕全年乙烯产量1347万吨，同比-5.9%，合成树脂产量2009万吨，同比-2.4%，从结构上稳步普及高附加值居品比例，并进一步扩大化工品出口，相宜加多了合成橡胶、合成纤维单体及团员物等联系居品产量，化工品出口量同比增长13.1%。举座来看，公司卑鄙各板块毛利率核心均有所下移，真金不怕火油、销售、化工毛利率辩认为1.6%、5.1%、0.9%，同比-0.8%、-0.1%、-0.9%，真金不怕火葬板块功绩短期承压。　　市值处理机制落地，高分成强化股东答复。公司初次制定市值处理机制，2024年公司制定市值处理轨制，重心普及钞票质地、运营效力和企业价值，并将市值处理看成一项永久计谋处理行为。在股东答复方面，2024年公司展望2024年全年派发现款股利每股东谈主民币0.286元（含税），与回购金额兼并计较后年度利润分配比例达到75%。咱们以为，公司市值处理机制落地彰显其永久投资价值，通过高分成与股东分享发展后果，强化股东答复。　　盈利预测与投资评级：咱们展望公司2025-2027年归母净利润辩认为545.65、575.70和615.95亿元，归母净利润增速辩认为8.5%、5.5%和7.0%，EPS（摊薄）辩认为0.45、0.47和0.51元/股，对应2025年3月21日的收盘价，对应2025-2027年PE辩认为12.91、12.24和11.44倍。咱们看好公司上游增储上产和卑鄙板块景气改善，类似公司高股东答复，咱们保管公司“买入”评级。　　风险成分：原油价钱大幅波动风险；公司新建产能投产不足预期的风险；卑鄙需求开辟不足预期的风险；新动力汽车销售替代风险

本站数据中心笔据近三年发布的研报数据计较，光大证券王礼沫征询员团队对该股征询较为真切，近三年预测准确度均值为70.65%，其预测2025年度包摄净利润为盈利611亿，笔据现价换算的预测PE为11.62。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级5家；畴昔90天内机构目的均价为8.12。

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